نموذج ألتمان Altman Z-Score

نموذج ألتمان Altman Z-Score هو مقياس مالي يستخدم لتقييم احتمالية إفلاس الشركة خلال العامين المقبلين. تم تطويره من قبل البروفسور إدوارد ألتمان في عام 1968 ويعتمد على تحليل النسب المالية المختلفة باستخدام نموذج رياضي.

معادلة Altman Z-Score:

تختلف المعادلة اعتمادًا على نوع الشركة (مصنّعة عامة، خاصة، أو غيرها). المعادلة الأكثر شيوعًا للشركات العامة هي:

حيث:

• $X_1 = \frac{\text{رأس المال العامل}}{\text{إجمالي الأصول}}$X1​=إجمالي الأصولرأس المال العامل​: يعكس السيولة قصيرة الأجل.
• $X_2 = \frac{\text{الأرباح المحتجزة}}{\text{إجمالي الأصول}}$X2​=إجمالي الأصولالأرباح المحتجزة​: يعكس الربحية والاحتياطيات المالية.
• $X_3 = \frac{\text{الأرباح قبل الفوائد والضرائب}}{\text{إجمالي الأصول}}$X3​=إجمالي الأصولالأرباح قبل الفوائد والضرائب​: يقيس كفاءة التشغيل.
• $X_4 = \frac{\text{قيمة الأسهم في السوق}}{\text{إجمالي الديون}}$X4​=إجمالي الديونقيمة الأسهم في السوق​: يقيس النفوذ المالي.
• $X_5 = \frac{\text{المبيعات}}{\text{إجمالي الأصول}}$X5​=إجمالي الأصولالمبيعات​: يقيس كفاءة استخدام الأصول.

تفسير Altman Z-Score:

1. Z > 2.99:
   الشركة في منطقة آمنة ومن غير المحتمل أن تواجه إفلاسًا قريبًا.

2. 1.8 < Z < 2.99:
   الشركة في المنطقة الرمادية (منطقة الخطر المعتدل). قد تواجه مشاكل مالية إذا لم تتحسن الظروف.

3. Z < 1.8:
   الشركة في منطقة الخطر المرتفع ومن المحتمل أن تواجه إفلاسًا خلال العامين المقبلين.

استخدامات Altman Z-Score:

1. تقييم المخاطر المالية:
   يساعد المستثمرين والمقرضين على تحديد مدى استقرار الشركة مالياً.

2. مقارنة الشركات:
   يُستخدم للمقارنة بين شركات مختلفة في نفس القطاع لتحديد الشركات الأكثر استقرارًا ماليًا.

3. تحليل الائتمان:
   يُستخدم من قبل البنوك والمؤسسات المالية لتقييم مخاطر الإقراض للشركات.

تسميات أخرى:

1. نموذج ألتمان للتنبؤ بالإفلاس
2. مؤشر ألتمان Z-Score
3. معدل ألتمان Z-Score
4. نسبة ألتمان Z لتقييم المخاطر

مثال عملي:

إذا كانت النسب المالية للشركة كما يلي:

• $X_1 = 0.2$X1​=0.2
• $X_2 = 0.1$X2​=0.1
• $X_3 = 0.25$X3​=0.25
• $X_4 = 1.5$X4​=1.5
• $X_5 = 0.8$X5​=0.8

نحسب $Z$Z:

التفسير:
الشركة قريبة من المنطقة الآمنة ولكنها ما زالت ضمن المنطقة الرمادية. تحتاج لتحسين أدائها المالي لتجنب أي مخاطر مستقبلية.